Cdx opções trading

A Alfabeto Sopa de Índices de Derivação de Crédito Muitos participantes de renda fixa parecem estar falando em código. Eles usam termos como ABX, CMBX, CDX e LCDX. O que é que eles estão falando Este artigo explicará a sopa do alfabeto dos índices de derivativos de crédito e lhe dará uma idéia de por que diferentes participantes do mercado podem usá-los. Escavando em Derivados Para entender produtos de índice de derivativos de crédito, primeiro você precisa saber o que é um derivativo de crédito. Um derivado é uma garantia na qual o preço depende ou é derivado de um ou mais ativos subjacentes. Portanto, um derivado de crédito é um título no qual o preço depende do risco de crédito de um ou mais ativos subjacentes. O que isso significa em termos laymans O derivado de crédito, enquanto uma segurança, não é um bem físico. Como tal, os derivativos não são simplesmente comprados e vendidos como títulos. Com derivados, o comprador insere um contrato que lhe permite participar no movimento do mercado da obrigação de referência subjacente ou segurança física. Credit Default Swaps O credit default swap (CDS) é um tipo de derivativo de crédito. Nome único (apenas uma empresa de referência) Os CDSs foram criados pela primeira vez em meados da década de 1990, mas não trocaram volume significativo até o final dessa década. O primeiro índice de CDS foi criado em 2002 e foi baseado em uma cesta de CDS de emissor único. O índice atual é conhecido como CDX. Como o nome indica, em um único nome CDS, o ativo subjacente ou a obrigação de referência é um vínculo de um determinado emissor ou entidade de referência. Você pode ouvir as pessoas dizerem que um CDS é um contrato bilateral. Isso significa apenas que há dois lados para o comércio de permutas: um comprador de proteção e um vendedor de proteção. Se a entidade de referência de um swap de inadimplência de crédito experimenta o que é conhecido como um evento de crédito (como uma falência, downgrade, etc.), o comprador de proteção (quem paga um prêmio por essa proteção) pode receber o pagamento do vendedor de protecção. Isso é desejável porque o preço desses títulos experimentará uma diminuição no valor devido ao evento de crédito negativo. Existe também a opção física. Em vez de dinheiro. Liquidação comercial em que a obrigação subjacente de vínculo ou referência realmente muda de mãos, do comprador de proteção ao vendedor de proteção. O que pode ser um pouco confuso, mas importante lembrar é que, com os CDS, a proteção de compra é uma proteção curta e de venda é longa. Isso ocorre porque, quando se compra proteção, é sinônimo de vender a obrigação de referência. O valor de mercado da perna de proteção de compra age como um curto em que, à medida que o preço do CDS diminui, o valor de mercado do comércio aumenta. O contrário é verdade para a perna de proteção de venda. Os principais índices Os principais índices negociáveis ​​são: CDX, ABX, CMBX e LCDX. Os índices CDX são divididos entre grau de investimento (IG), alto rendimento (HY), alta volatilidade (HVOL), crossover (XO) e mercado emergente (EM). Por exemplo, o CDX. NA. HY é um índice baseado em uma cesta de CDS de alto rendimento de nome único de América do Norte (NA). O índice de crossover inclui nomes que são divididos, o que significa que eles são classificados como investment grade por uma agência e abaixo de investment grade por outro. O índice CDX rola a cada seis meses e seus 125 nomes entram e deixam o índice conforme apropriado. Por exemplo, se um dos nomes for atualizado de baixo grau de investimento para IG, ele passará do índice HY para o índice IG quando ocorrer o reequilíbrio. A ABX e a CMBX são cestas de CDSs em dois produtos securitizados: títulos garantidos por ativos (ABS) e títulos comerciais com garantias hipotecárias (CMBS). A ABX baseia-se em empréstimos de capital próprio de ABS e CMBX em CMBS. Assim, o ticker ABX. HE. AA, por exemplo, denota um índice que se baseia em uma cesta de 20 CDS de ABS Home Home (HE) cujas obrigações de referência são obrigações AA-rated. Existem cinco índices ABX separados para classificações que variam de AAA a BBB-. O CMBX também tem a mesma discriminação de cinco índices por ratings, mas é baseado em uma cesta de 25 CDSs, que referem títulos da CMBS. O LCDX é um índice de derivativos de crédito com uma cesta composta por CDS de nome único e somente empréstimo. Os empréstimos referidos são empréstimos alavancados. O cesto é composto por 100 nomes. Embora um empréstimo bancário seja considerado dívida garantida. Os nomes que costumam negociar no mercado de empréstimo alavancado são créditos de menor qualidade (se eles pudessem emitir nos mercados IG normais, eles). Portanto, o índice LCDX é usado principalmente por aqueles que procuram a exposição a dívida de alto rendimento. Todos os índices acima mencionados são emitidos pela CDS Index Company e administrados pela Markit. Para que esses índices funcionem, eles devem ter liquidez suficiente. Portanto, o emissor tem compromissos dos maiores negociantes (grandes bancos de investimento) para fornecer liquidez no mercado. Como os índices são usados ​​Diferentes participantes de renda fixa usam os vários índices por diferentes motivos. Eles também variam em relação ao lado do comércio que eles estão comprando - comprando proteção ou vendendo proteção. Para os gerentes de portfólio, os CDS de nome único são ótimos se você tiver uma exposição específica que você gostaria de proteger. Por exemplo, digamos que você possui uma ligação que você acredita que sofrerá uma queda de preço devido à deterioração do crédito dos emissores. Você poderia comprar proteção nesse nome com um nome único CDS, o que aumentará em valor se o preço do vínculo diminuir. O que é mais comum, no entanto, é que um gerente de portfólio use um índice de derivativos de crédito. Digamos que você deseja obter exposição ao setor de alto rendimento. Você pode inserir um comércio de proteção de venda no CDX. NA. HY (o que, se você se lembrar de antes, funcionaria efetivamente como um longo em alto rendimento). Desta forma, você não precisa ter uma opinião sobre certos créditos ou comprar vários títulos. Um comércio fará o trabalho - e você poderá entrar e sair rapidamente. Isso destaca as principais vantagens de índices e derivativos em geral: a característica de liquidez dos índices é uma vantagem em tempos de estresse no mercado. Com os índices CDS, você pode aumentar ou diminuir rapidamente a exposição a uma categoria ampla. E, como com muitos derivativos, você não tem que amarrar seu dinheiro ao entrar no comércio. Alguns participantes do mercado não estão protegidos - eles estão especulando. Isso significa que eles não serão proprietários do vínculo subjacente, mas entrarão no contrato de derivativos de crédito nus. Esses especuladores geralmente são fundos de hedge. Que não têm as mesmas restrições ao curto e alavancagem como a maioria dos outros fundos. VER: Especular com fundos negociados em bolsa A linha inferior Quem seria um usuário dos índices de produtos securitizados Poderia ser um gerente de portfólio que procura obter ou reduzir rapidamente a exposição a este segmento. Ou pode ser outro participante do mercado, como um banco ou instituição financeira que emite empréstimos de capital próprio - ambas as partes podem usar a ABX em suas estratégias de hedge. Novos derivados de crédito estão sendo desenvolvidos. A demanda determinará o que é inovado em seguida, mas você pode acompanhar os novos desenvolvimentos no site do Markits. Talvez os investidores gostem de opções de índice de crédito, um pouco demais. Aqui está um cachorro abalando sua cauda. Fotógrafo: As opções de estoque de galeria em índices constituídos por swaps de incumprimento de créditos (CDS) têm sido um sucesso durante os últimos anos. Embora os índices de negociação compreendendoxA0CDS vinculados a uma cesta de nomes corporativosxA0 podem dar aos investidores uma maneira barata e fácil de negociar crédito corporativo em um momento em que o mercado de caixa é considerado ilíquido. As opções escritas nesses mesmos índices podem ser melhores. ThexA0optionsxA0give investidores o direito de comprar ou vender CDSxA0indexes, como a série Markitaposs CDX ou iTraxx. Itaposs é particularmente útil uma vez que as opções x2017 por definiçãox2017 ganham alavancagem adicional dos investidores. Isso significa que eles podem ampliar os retornos do crédito corporativo ou oferecer uma maneira mais barata de proteção para um grande evento de explosão em títulos do que simplesmente comprar a proteção CDX em si. Os dados precisos sobre o volume em opções de índice de CDS são difíceis de encontrar. O tamanho das negociações relatadas para o depósito de dados thexA0swap é limitado em 110 milhões, ou x20AC90 milhões, o que significa que, principalmente, temos que confiar em estimativas de analistas e evidências anedóticas para obter uma melhor sensação de xA0 o tamanho de marketaposs. A notícia de mercado mais importante do dia. Receba o boletim informativo diário de nossos mercados. Seu guia para as histórias de negócios mais importantes do dia, todos os dias. Você receberá agora o boletim informativo do negócio As últimas notícias políticas, análises, gráficos e despachos de Washington. Você receberá agora o boletim da Política. Insights sobre o que você estará pagando, baixando e conectando-se amanhã e dentro de 10 anos. Você receberá agora o boletim informativo da tecnologia O que comer, beber, usar e dirigir x2017 na vida real e seus sonhos. Você receberá agora o boletim informativo da Pursuits. A escola, o trabalho e os hacks de vida que você precisa seguir em frente. Você receberá agora o boletim do Plano de jogo Em 2005, o Citigroup estimou que cerca de 2xA0billionxA0sign das opções do índice de crédito estavam negociando em um mês, ou cerca de 24 bilhões ao longo do ano. Em dezembro passado, os mesmos analistas do Citi descobriram que cerca de 1,4 trilhão dos instrumentos trocaram mãos em 2017, em comparação com 573xA0billionxA0worth em 2017. Se correto, isso seria mais do que xA0a 5.000 por cento de salto na atividade ao longo de uma década. Na pesquisa publicada na sexta-feira, 17 de julho, os analistas da fx, Soren Willemann e Jigar Patel, examinam o tamanho dos marketaposs, mas eles o fazem de maneira interessante, por meio de uma estimativa de aumento da taxa de negociação em opções de índice de CDS vs. volumes de negociação nos próprios índices CDS. O gráfico abaixo mostra o volume da opção como uma porcentagem dos volumes do índice. Itaposs vem crescendo. Rápido. Dê uma olhada, por exemplo, no iTraxx Main. No segundo trimestre deste ano, o volume de opções representou 80% do volume de vendas de xA0iTraxxxA0, em comparação com o aumento de 0,50% no quarto trimestre de 2017. Todo esse crescimento rápido tem pensado os analistas do fx: as opções escritas nos índices CDS começam a influenciar xA0 os próprios índices A questão se torna Relevante, uma vez que muitas dessas opções estão sendo escritas por bancos que, exatamente, precisam proteger suas posições. Eles querem bexA0quotmarket neutralquotx2017i. e. Eles não desejam ter qualquer exposição direta a mudanças no preço dos índices subjacentes do AXCD0.xA0O risco é que a popularidade das opções nos índices CDS, combinada com um grande movimento em um dos índices, poderia causar uma onda de atividade de hedging pelo grande Concessionários-bancos, na medida em que tentam recuperar suas posições de volta ao ponto morto. Isso, por sua vez, poderia acabar amplificando o movimento no índice subjacente. O crescimento relativo dos volumes de opções provavelmente tornará cada vez mais comum a cobertura de opções (por revendedores) exercendo uma influência significativa sobre a dinâmica do índicex2017ie, podemos esperar ver a cauda x201Coption abalando o índice dogquot. XA0 Isso é particularmente relevante porque evidências anedicionais sugerem que a maioria dos negócios executados por investidores são sem delta como posições direcionais puras, e, em todo o caso, essa proporção vem aumentando ao longo do tempo. Como tal, em resposta a movimentos de spread, a maioria da cobertura de delta ocorrerá no lado do revendedor, com limitado x201Cnaturalx201D compensado pelos investidores dota-hedging na direção oposta. Se a tendência do aumento dos volumes de opções relativas continuar, é provável que veremos mais casos de x201Cpin riskx201D (hedge de opções de compradores comprados pelos concessionários, tornando mais provável que os spreads permaneçam em torno da greve) ou x201Cnegativa gammax201D (delta-hedging of options Vendido por concessionários, levando a amplificações de propagação se movem cada vez mais e mais apertado). Então sim. Talvez seja hora de perguntar se os investidores adoram as opções creditxA0index um pouco demais. Antes disso, está no Terminal Bloomberg.